Qué es un CDO
Las primeras CDO fueron construidas en 1987 por el antiguo banco de inversión Drexel Burnham Lambert, donde reinaba Michael Milken, entonces llamado el «rey de los bonos basura». Los banqueros de Drexel crearon estos primeros CDOs reuniendo carteras de bonos basura, emitidos por diferentes empresas. Los CDO se denominan «colateralizados» porque los reembolsos prometidos de los activos subyacentes son la garantía que da valor a los CDO.
Con el tiempo, otras empresas de valores lanzaron CDO que contenían otros activos que tenían flujos de ingresos más predecibles, como préstamos para automóviles, préstamos para estudiantes, cuentas por cobrar de tarjetas de crédito y arrendamientos de aviones. Sin embargo, los CDO siguieron siendo un producto de nicho hasta 2003-04, cuando el auge de la vivienda en Estados Unidos llevó a los emisores de CDO a centrar su atención en los valores respaldados por hipotecas de alto riesgo como nueva fuente de garantía para los CDO.
La popularidad de las obligaciones de deuda garantizadas se disparó, y las ventas de CDO se multiplicaron casi por diez, pasando de 30.000 millones de dólares en 2003 a 225.000 millones en 2006. Pero su posterior implosión, desencadenada por la corrección inmobiliaria de Estados Unidos, hizo que las CDO se convirtieran en uno de los instrumentos con peor rendimiento en el colapso de las hipotecas de alto riesgo, que comenzó en 2007 y alcanzó su punto máximo en 2009. El estallido de la burbuja de las CDO infligió pérdidas de cientos de miles de millones de dólares a algunas de las mayores instituciones de servicios financieros. Estas pérdidas provocaron la quiebra de los bancos de inversión o su rescate a través de la intervención gubernamental y contribuyeron a la escalada de la crisis financiera mundial, la Gran Recesión, durante este periodo.
¿Siguen siendo legales los cdos?
Los primeros CDO fueron construidos en 1987 por el antiguo banco de inversión Drexel Burnham Lambert, donde reinaba Michael Milken, entonces llamado el «rey de los bonos basura». Los banqueros de Drexel crearon estos primeros CDO reuniendo carteras de bonos basura, emitidos por diferentes empresas. Los CDO se denominan «colateralizados» porque los reembolsos prometidos de los activos subyacentes son la garantía que da valor a los CDO.
Con el tiempo, otras empresas de valores lanzaron CDO que contenían otros activos que tenían flujos de ingresos más predecibles, como préstamos para automóviles, préstamos para estudiantes, cuentas por cobrar de tarjetas de crédito y arrendamientos de aviones. Sin embargo, los CDO siguieron siendo un producto de nicho hasta 2003-04, cuando el auge de la vivienda en Estados Unidos llevó a los emisores de CDO a centrar su atención en los valores respaldados por hipotecas de alto riesgo como nueva fuente de garantía para los CDO.
La popularidad de las obligaciones de deuda garantizadas se disparó, y las ventas de CDO se multiplicaron casi por diez, pasando de 30.000 millones de dólares en 2003 a 225.000 millones en 2006. Pero su posterior implosión, desencadenada por la corrección inmobiliaria de Estados Unidos, hizo que las CDO se convirtieran en uno de los instrumentos con peor rendimiento en el colapso de las hipotecas de alto riesgo, que comenzó en 2007 y alcanzó su punto máximo en 2009. El estallido de la burbuja de las CDO infligió pérdidas de cientos de miles de millones de dólares a algunas de las mayores instituciones de servicios financieros. Estas pérdidas provocaron la quiebra de los bancos de inversión o su rescate a través de la intervención gubernamental y contribuyeron a la escalada de la crisis financiera mundial, la Gran Recesión, durante este periodo.
Obligación de préstamo colateralizado
Las obligaciones de deuda colateralizada (CDO) son un tipo de producto financiero de inversión estructurado que contiene varios activos y productos de préstamo. Los bancos de inversión agrupan los préstamos bancarios, las hipotecas y otros activos en obligaciones de deuda colateralizadas -similares a los fondos- para que las compren los inversores institucionales.
El objetivo de crear CDO es utilizar los reembolsos de la deuda -que normalmente se harían a los bancos- como garantía de la inversión. En otras palabras, los reembolsos prometidos de los préstamos y bonos dan a los CDO su valor.
En consecuencia, las CDO son activos generadores de flujo de caja para los inversores. Aunque los CDO suelen asociarse al mercado hipotecario, pueden incluir varios tipos de inversiones y deudas, como hipotecas, bonos corporativos, líneas de crédito, préstamos para automóviles y pagos de tarjetas de crédito. Todos estos productos crediticios se reempaquetan y agrupan en tramos en función del riesgo crediticio de los inversores que compran el CDO.
Si los préstamos de una CDO son préstamos hipotecarios, el producto suele denominarse valor respaldado por hipotecas (MBS). Si los préstamos hipotecarios de la CDO se concedieron a prestatarios con un crédito menos que estelar o sin historial crediticio, se denominan hipotecas de alto riesgo. Aunque el término «subprime» suele referirse a las hipotecas, otros productos crediticios tienen categorías subprime, como los préstamos para automóviles, las líneas de crédito y las tarjetas de crédito de mayor riesgo.
Obligación hipotecaria colaterali
En este punto, los bancos comenzaron a asumir un riesgo excesivo cuando empezaron a incursionar en las hipotecas de alto riesgo. Los bancos estaban atando más y más capital a estos préstamos, la titulización permitió a los bancos liberar estos activos agrupándolos y vendiéndolos. Si echamos un vistazo a la cantidad de dinero que se ha invertido en estas titulizaciones, en 2005 y 2006 se invirtieron 1,2 billones de dólares en préstamos de alto riesgo, y el 80% de esos 1,2 billones se invirtieron en titulizaciones. A continuación, se utilizó un instrumento financiero, un tipo de titulización llamado Obligación de Deuda Colateralizada, para vender enormes conjuntos de estos activos tóxicos como inversiones viables y seguras.
