Le gouverneur, fervent partisan de la nécessité de concevoir un plan de consolidation budgétaire qui doit être mis en œuvre dès maintenant pour maîtriser les finances publiques, prévoit que les taux d'intérêt continueront à augmenter de manière significative lors des prochaines réunions. -La dernière réunion de la BCE a décidé de soumettre aux taux d'intérêt un demi-point de plus. Où est le plafond pour arrêter de les augmenter, ou une épingle à cheveux ? -Les taux d'intérêt ralentiront à des niveaux qui assureront le retour de l'inflation vers la cible de 2 % à moyen terme. Quel est ce niveau ? L'incertitude réelle est si élevée qu'une orientation précise n'est pas vraiment possible. Mais, avec les informations dont nous disposons à l'heure actuelle, pour atteindre cet objectif, nous pensons qu'il faudra continuer à augmenter significativement les avis d'intérêt lors des prochaines réunions et que, une fois atteints, nous aurons tendance à maintenir que niveau "terminal" pendant un certain temps. Le message le plus important est que nous n'avons pas encore atteint la fin. - Existe-t-il une menace de non-paiement à la banque ? -Il est clair que la hausse des taux d'intérêt augmente le coût de financement des magasins et des entreprises, de même que le ralentissement de leurs revenus et la baisse des revenus réels due à l'inflation, réduit leur capacité de paiement. Eh bien, l'ampleur de l'impact dépendra de la profondeur du ralentissement économique, de la persistance de l'inflation et du montant nécessaire pour soutenir la politique monétaire, entre autres facteurs. Du point de vue de la stabilité financière, le message pertinent est que les tests de résistance que nous effectuons régulièrement indiquent que la solvabilité globale du secteur bancaire restera à des niveaux adéquats face à des scénarios défavorables, ainsi qu'avec une hétérogénéité entre entités. N'oublions pas que cette capacité de résistance est largement due à la mise en œuvre de réformes réglementaires à l'échelle mondiale et, dans le cas espagnol, à la restructuration de la dernière décennie. - Ne serait-il pas logique que les banques rémunèrent à nouveau les dépôts ? – On observe que la rémunération des dépôts a à peine augmenté et que la répercussion des hausses des taux monétaires sur les coûts de la dette des ménages et des entreprises est plus lente que lors des précédents épisodes de hausse. Le premier serait lié au fait que nous sommes initialement partis de taux négatifs qui, dans une large mesure, n'avaient pas été transférés sur les dépôts, ainsi que de la liquidité abondante et des ratios élevés de dépôts sur crédit dans le système bancaire. Mais nous nous attendons à des traductions progressivement plus importantes à la fois des coûts de crédit et des dépôts. Parallèlement, les épargnants utilisent déjà des instruments alternatifs pour améliorer la rentabilité de leur épargne. -De la politique monétaire à la fiscalité. Nous avons maintenant trois nouvelles taxes. Aux grandes fortunes, à la banque et aux énergiques, quel impact ont-elles pour l'Espagne ? -Nous n'avons pas encore d'évaluation de son impact. Dans tous les cas, ce que je voudrais souligner à propos du régime fiscal, c'est que je crois qu'il existe un large consensus sur la nécessité de le revoir en profondeur pour améliorer sa capacité de recouvrement et son efficacité. Également accompagné d'un examen complet des dépenses publiques. Celles-ci passent en revue la partie fondamentale du processus d'assainissement budgétaire auquel j'ai fait référence plus tôt. La comparaison avec le reste des pays voisins peut servir de guide. Et cette comparaison montre que l'Espagne collecte en moyenne moins que les autres pays. Lorsque nous analysons pourquoi nous collectons moins, ce n'est pas tant à cause de taux marginaux plus faibles mais plutôt à cause de l'effet des déductions, des primes, etc., qui finissent par faire baisser les taux moyens effectifs. Et, en terme de composition, l'Espagne perçoit moins, surtout, en taxe à la consommation et écotaxe. Ce diagnostic peut être un bon point de départ pour la réforme. En intégrant, bien sûr, les critères redistributifs jugés adéquats. Et, enfin, il est très important de garder à l'esprit que, compte tenu du degré élevé d'intégration internationale de notre économie, la capacité de recouvrement de certains chiffres fiscaux est fortement conditionnée par le degré de coordination fiscale à l'échelle internationale. C'est pourquoi les accords fiscaux internationaux conclus au sein de l'OCDE/G-20 et de l'UE dans le cas de la fiscalité des entreprises et de la taxe sur les activités numériques sont si importants.
