Guverner, odločen zagovornik potrebe po oblikovanju načrta fiskalne konsolidacije, ki ga je treba izvesti zdaj, da bi obvladali javne finance, napoveduje, da se bodo obrestne mere na prihodnjih srečanjih še naprej močno zviševale. -Zadnje zasedanje ECB je sklenilo, da se obrestne mere podredijo za pol točke višje. Kje je zgornja meja, da jih nehamo povečevati, ali lasnica? - Obrestne mere se bodo upočasnile na ravni, ki bodo zagotovile, da se bo inflacija srednjeročno vrnila na cilj 2 %. Kaj je ta raven? Dejanska negotovost je tako velika, da natančna orientacija pravzaprav ni mogoča. Toda glede na informacije, ki jih imamo v tem trenutku, za dosego tega cilja verjamemo, da bo treba še naprej znatno povečevati število zanimivih nasvetov na naslednjih sestankih in da bomo, ko bomo to dosegli, ohranili to "terminalni" nivo za nekaj časa. Najpomembnejše sporočilo je, da še nismo prišli do konca. - Ali obstaja grožnja neplačila v banki? - Jasno je, da dvig obrestnih mer povečuje stroške financiranja za trgovine in podjetja, skupaj z upočasnjevanjem njihovih prihodkov in padcem realnih prihodkov zaradi inflacije zmanjšuje njihovo plačilno sposobnost. Torej bo obseg vpliva med drugim odvisen od globine gospodarske upočasnitve, vztrajnosti inflacije in zneska, potrebnega za podporo denarni politiki. Z vidika finančne stabilnosti je relevantno sporočilo, da stresni testi, ki jih redno izvajamo, kažejo na dejstvo, da bo agregatna plačilna sposobnost bančnega sektorja ob neugodnih scenarijih, pa tudi ob heterogenosti med entitete. Ne pozabimo, da je ta sposobnost za odpor v veliki meri posledica izvajanja regulativnih reform v svetovnem merilu in v španskem primeru prestrukturiranja v zadnjem desetletju. - Ali ne bi bilo logično, da bi banke ponovno obrestovale depozite? – Opažamo, da se je obrestovanje depozitov komaj povečalo in da je prenos zvišanja obrestnih mer denarnega trga na stroške dolga gospodinjstev in podjetij počasnejši kot v prejšnjih epizodah povečanja. Prvi bi bil povezan z dejstvom, da smo na začetku izhajali iz negativnih obrestnih mer, ki se v veliki meri niso prenesle na depozite, pa tudi z veliko likvidnostjo in visokimi razmerji med depoziti in krediti v bančnem sistemu. Pričakujemo pa postopoma večje pretvorbe tako pri stroških kreditov kot pri depozitih. Varčevalci medtem že uporabljajo alternativne instrumente za izboljšanje donosnosti svojega varčevanja. -Od denarne politike do obdavčitve. Zdaj imamo tri nove davke. Za velika bogastva, za banko in za energične, kakšen vpliv imajo na Španijo? - Ocene njegovega vpliva še nimamo. Kar bi rad v vseh primerih poudaril glede davčnega sistema, je, da menim, da obstaja široko soglasje o potrebi po njegovem celovitem pregledu za izboljšanje njegove zmogljivosti pobiranja in učinkovitosti. Spremlja tudi celovit pregled javne porabe. Ti pregledujejo temeljni del procesa fiskalne konsolidacije, ki sem ga omenil prej. Primerjava z ostalimi sosednjimi državami nam lahko služi kot vodilo. In ta primerjava kaže, da Španija v povprečju zbere manj kot druge države. Ko analiziramo, zakaj zberemo manj, ni toliko zaradi nižjih mejnih obrestnih mer, temveč zaradi učinka odbitkov, bonusov itd., ki na koncu povzročijo, da so efektivne povprečne stopnje nižje. Kar zadeva sestavo, Španija pobere manj, zgoraj, davka na potrošnjo in okoljskega davka. Ta diagnoza je lahko dobro izhodišče za reformo. Seveda vključuje prerazporeditvena merila, ki se štejejo za primerna. In končno, zelo pomembno je upoštevati, da je glede na visoko stopnjo mednarodne integracije našega gospodarstva zmogljivost pobiranja nekaterih davčnih številk močno pogojena s stopnjo fiskalnega usklajevanja v mednarodnem merilu. Zato so tako pomembni mednarodni davčni sporazumi, doseženi v OECD/G-20 in v EU na področju obdavčitve podjetij in davka na digitalne dejavnosti.
