Qu'est-ce qu'un CDO
Les premiers CDO ont été construits en 1987 par l'ancienne banque d'investissement Drexel Burnham Lambert, où régnait Michael Milken, alors appelé le "roi des junk bonds". Les banquiers de Drexel ont créé ces premiers CDO en regroupant des portefeuilles d'obligations de pacotille, émises par différentes sociétés. Les CDO sont dits « collatéralisés » car les remboursements promis des actifs sous-jacents sont la garantie qui donne leur valeur aux CDO.
Au fil du temps, d'autres sociétés de valeurs mobilières ont lancé des CDO contenant d'autres actifs aux flux de revenus plus prévisibles, tels que des prêts automobiles, des prêts étudiants, des créances sur cartes de crédit et des baux d'avions. Cependant, les CDO sont restés un produit de niche jusqu'en 2003-04, lorsque le boom immobilier américain a conduit les émetteurs de CDO à se tourner vers les titres adossés à des hypothèques subprime comme nouvelle source de collatéral pour les CDO.
La popularité des titres de créance garantis a grimpé en flèche, les ventes de CDO ayant presque décuplé, passant de 30.000 milliards de dollars en 2003 à 225.000 milliards de dollars en 2006. Mais leur implosion ultérieure, déclenchée par la correction de l'immobilier aux États-Unis, a fait des CDO l'un des moins performants dans le krach des subprimes. qui a commencé en 2007 et a culminé en 2009. L'éclatement de la bulle des CDO a infligé des pertes de centaines de milliers de millions de dollars à certaines des plus grandes institutions de services financiers. Ces pertes ont entraîné la faillite ou le sauvetage des banques d'investissement grâce à l'intervention du gouvernement et ont contribué à l'escalade de la crise financière mondiale, la Grande Récession, au cours de cette période.
Les CD sont-ils toujours légaux ?
Les premiers CDO ont été construits en 1987 par l'ancienne banque d'investissement Drexel Burnham Lambert, où régnait Michael Milken, alors appelé le "roi des junk bonds". Les banquiers de Drexel ont créé ces premiers CDO en regroupant des portefeuilles d'obligations de pacotille, émises par différentes sociétés. Les CDO sont dits « collatéralisés » car les remboursements promis des actifs sous-jacents sont la garantie qui donne leur valeur aux CDO.
Au fil du temps, d'autres sociétés de valeurs mobilières ont lancé des CDO contenant d'autres actifs aux flux de revenus plus prévisibles, tels que des prêts automobiles, des prêts étudiants, des créances sur cartes de crédit et des baux d'avions. Cependant, les CDO sont restés un produit de niche jusqu'en 2003-04, lorsque le boom immobilier américain a conduit les émetteurs de CDO à se tourner vers les titres adossés à des hypothèques subprime comme nouvelle source de collatéral pour les CDO.
La popularité des titres de créance garantis a grimpé en flèche, les ventes de CDO ayant presque décuplé, passant de 30.000 milliards de dollars en 2003 à 225.000 milliards de dollars en 2006. Mais leur implosion ultérieure, déclenchée par la correction de l'immobilier aux États-Unis, a fait des CDO l'un des moins performants dans le krach des subprimes. qui a commencé en 2007 et a culminé en 2009. L'éclatement de la bulle des CDO a infligé des pertes de centaines de milliers de millions de dollars à certaines des plus grandes institutions de services financiers. Ces pertes ont entraîné la faillite ou le sauvetage des banques d'investissement grâce à l'intervention du gouvernement et ont contribué à l'escalade de la crise financière mondiale, la Grande Récession, au cours de cette période.
Obligation de prêt garantie
Les obligations adossées à des créances (CDO) sont un type de produit de financement d'investissement structuré qui contient divers actifs et produits de prêt. Les banques d'investissement regroupent les prêts bancaires, les hypothèques et d'autres actifs dans des titres de créance garantis - semblables à des fonds - destinés à être achetés par des investisseurs institutionnels.
L'objectif de la création de CDO est d'utiliser les remboursements de dettes - qui seraient normalement effectués auprès des banques - comme garantie d'investissement. En d'autres termes, les remboursements promis des prêts et des obligations donnent aux CDO leur valeur.
Par conséquent, les CDO sont des actifs générateurs de flux de trésorerie pour les investisseurs. Bien que les CDO soient souvent associés au marché hypothécaire, ils peuvent inclure divers types d'investissements et de dettes, tels que les hypothèques, les obligations d'entreprise, les marges de crédit, les prêts automobiles et les paiements par carte de crédit. Tous ces produits de crédit sont reconditionnés et regroupés en tranches en fonction du risque de crédit des investisseurs achetant le CDO.
Si les prêts d'un CDO sont des prêts hypothécaires, le produit est souvent appelé un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS). Si des prêts hypothécaires CDO ont été accordés à des emprunteurs avec un crédit moins que stellaire ou sans antécédents de crédit, ils sont appelés prêts hypothécaires à risque. Bien que le terme « subprime » fasse souvent référence aux prêts hypothécaires, d'autres produits de crédit ont des catégories de subprime, comme les prêts automobiles, les marges de crédit et les cartes de crédit plus risquées.
Obligation hypothécaire accessoire
À ce stade, les banques ont commencé à prendre des risques excessifs lorsqu'elles ont commencé à se lancer dans les prêts hypothécaires à risque. Les banques liaient de plus en plus de capitaux à ces prêts, la titrisation permettait aux banques de libérer ces actifs en les regroupant et en les vendant. Si l'on regarde le montant d'argent qui a été investi dans ces titrisations, en 2005 et 2006, 1,2 80 milliards de dollars ont été investis dans des prêts subprime, et 1,2 % de ces XNUMX XNUMX milliards de dollars ont été investis dans des titrisations. Un instrument financier, un type de titrisation appelé Collateralized Debt Obligation, a ensuite été utilisé pour vendre d'énormes pools de ces actifs toxiques en tant qu'investissements viables et sûrs.
