Des temps difficiles arrivent. Sánchez a averti lundi que "la crise économique est aux portes de l'Europe". Et Nadia Calviño, optimiste jusqu'alors, parlait de "pièces compliquées". Une prudence élémentaire oblige à se demander si la vice-présidente a prévu ces difficultés en étudiant les données de l'INE démunie, ou si les statistiques alternatives qu'elle gère désormais se sont également retournées contre elle. Si ce dernier, éteignez et allons-y. En tout cas, la transe est délicate. La plus délicate à laquelle l'UE ait été confrontée depuis sa fondation, puisqu'elle touche au concept même de l'euro. Il a résumé la situation en très peu de mots. La hausse rapide et inattendue de l'inflation forcera la Banque centrale européenne, oui ou non, à faire monter les taux d'intérêt. Ils augmenteront de 0,25 au cours du mois en cours et de 0,50 (ou peut-être plus) en septembre. Après l'achat massif de dette par la BCE, il est inévitable que la prime de risque pénalise surtout les économies les moins fortes. Mais lorsque la prime de risque augmente, le taux d'intérêt que les banques appliquent à leurs transactions à l'intérieur de chaque pays augmente. D'où la menace de « fragmentation fiscale » : les entreprises espagnoles ou italiennes auront plus de mal que leurs concurrentes allemandes ou néerlandaises, avec le risque induit d'une récession comparativement plus sévère. La boucle se referme : une contraction plus forte en Espagne ou en Italie affecterait à nouveau les primes de risque, et tout recommencerait. Il n'est pas possible de contempler la cage de grillons dans laquelle il a tourné la politique nationale, à propos, récemment descendu du Falcón, d'une Irene Montero et Isa Serra prenant un selfie à New York, sans ressentir la consternation, la surprise et une profonde colère. faire face à ce processus? La BCE spécule sur l'idée d'un renouvellement sélectif de la dette. Pendant les années de la pandémie, le rachat de dette a été proportionnel au capital que chaque pays avait déposé à la banque centrale. On pourrait donc faire valoir que certains pays ne sont pas privilégiés par rapport à d'autres. Il s'agirait maintenant, au contraire, d'acheter à l'Espagne la dette qu'on n'achète plus à l'Allemagne. Le fait est qu'on ne sait pas comment faire cela sans enfreindre les propres statuts de l'UE. En outre, les électeurs des pays du Nord sont susceptibles de sauter à travers les cerceaux. Bref : la logique de la monnaie unique, supportable quand le vent souffle en sa faveur, pose d'énormes problèmes en des temps comme aujourd'hui. Parmi les scénarios possibles, deux extrêmes et opposés se distinguent. Dans le premier, les pays finissent par renoncer à la connaissance de la souveraineté budgétaire. L'équilibre des comptes : l'électeur allemand, le Néerlandais, donnerait un coup de main si vous garantissiez que les dépenses espagnoles ou italiennes ne seront pas décidées par les politiciens espagnols et italiens. Cette solution prend malheureusement du temps, en fait beaucoup de temps. Par conséquent, il n'est pas possible d'exclure que les cornemuses soient tempérées et que le jour le moins attendu il y ait une secousse des marchés et l'autre scénario extrême se matérialise : la faillite d'un pays méditerranéen de grandes dimensions. À proprement parler, nous ne savons pas ce qui nous attend au tournant de l'été. Dans un pays sensible, la classe politique étudie sérieusement les distinctions futures. Felipe González, à l'UIMP, nous a demandé à juste titre de nous mettre d'accord sur une politique des revenus avant que les hommes en noir ne viennent ici. Mais il n'est même pas garanti que les hommes en noir suffiront en cas de naufrage. Nous voilà.
