L'Espagne considère l'inflation comme un phénomène transitoire et liée à la situation particulière des marchés de l'énergie. Mais au-delà des Pyrénées, et encore moins en Allemagne, les tensions sur les prix sont perçues sous un tout autre angle. Le décalage des perspectives s'est révélé hier lors de la visite en Espagne du président de l'Eurogroupe, Paschal Donohoe, le ministre irlandais que Nadia Calviño a privé, en particulier, et le gouvernement espagnol en général, de son ambition d'arbitrer le débat économique - financiers dans l'Europe de l'euro.
Les deux ont coïncidé d'abord lors d'une conférence organisée par l'Institut royal Elcano et plus tard lors d'une conférence de presse institutionnelle au ministère des Affaires économiques, et à certaines occasions, le schéma s'est répété.
Une première intervention de Calviño sur les carences économiques de l'euro dans un avenir proche où il n'y a pas d'inflation, pèse une étape à un niveau supérieur dans 30 ans, et une intervention ultérieure de Donohoe où l'inflation est produite comme l'un des grands défis de la zone euro et l'un des phénomènes sobres qui doit agir. Et c'est ici, dans le jeu, que les choses se tendent.
Car agir, comme l'a souligné hier le président de l'Eurogroupe, c'est adopter des mesures fiscales des différents pays pour amortir l'impact négatif de la hausse du coût de la vie sur les citoyens et les entreprises, mais c'est aussi amener la Banque centrale européenne et sa politique monétaire, comme Donohoe a également glissé hier.
Le risque que la BCE agisse
Une simple évocation par la présidente de l'Eurogroupe du rôle de la BCE comme responsable de la politique monétaire dans le contexte actuel de spirale inflationniste a suffi à la vice-présidente du gouvernement pour se lancer dans un débat qu'elle avait d'abord tenté d'éviter.
Premièrement, pour mettre en perspective un problème qui, il y a tout juste un an, a-t-il souligné, n'en était pas un parce que l'inflation évoluait à des taux proches de zéro ; puis d'éliminer toute réponse politique possible à la réforme du marché de l'énergie -ce qui a déjà été tenté sans succès fin décembre-, et enfin d'avertir des conséquences négatives qu'une réponse de la BCE sous la forme d'un changement de sa politique monétaire .
"La lecture que je fais à la fois de l'action de la BCE et de ses dernières communications", a assuré le vice-président, "c'est qu'elle s'annonce des risques pour la croissance et la création d'emplois à agir trop vite ou trop intensément".
Les marchés ne semblent pas avoir interprété les derniers messages de la BCE dans le même sens que le vice-président. En quelques jours seulement, la distance entre le rendement du bund allemand et celui de l'obligation espagnole à 10 ans est passée de 69 à 87 points et le rendement de la référence espagnole a disparu au maximum des deux dernières années, tout en restant à des niveaux encore bas en termes historiques.
Le gouvernement est conscient que si la spirale inflationniste tourne les yeux des marchés et des gouvernements vers la BCE, la situation sera compliquée pour l'Espagne. Le vice-président a déclaré avoir répondu hier aux questions des médias étrangers sur la soutenabilité de la dette espagnole, déjà autour de 120% du PIB, et sur les éventuelles difficultés financières qui pourraient survenir dans un contexte de hausse des taux d'intérêt.
Calviño a noté que le travail acharné du Trésor a permis de réduire considérablement le coût de la dette à des niveaux historiquement bas et, surtout, d'allonger la durée de vie moyenne des titres, ce qui signifie essentiellement soulager toute tension financière à court terme. "La priorité doit être la croissance et l'emploi", a souligné le vice-président.
Le président de l'Eurogroupe, Paschal Donohoe, n'adhère qu'à moitié à ce message. Hier, il a admis la nécessité de promouvoir la hausse pour faire ce qui est possible et aussi pour garder à l'esprit les niveaux actuels d'endettement non seulement en Espagne mais dans toutes les économies de la zone euro dans toute réponse à l'inflation, mais il a également souligné que l'inflation s'est maintenue pendant une période beaucoup plus longue mais prolongée que prévu initialement et qui a des effets très négatifs pour les citoyens et les entreprises qui ont eu du mal à avancer pendant la pandémie. "C'est l'un des principaux sujets d'inquiétude pour l'économie et fera partie de l'agenda politique de l'Eurogroupe dans les mois à venir", a-t-il prévenu.
